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浙商证券：给予禾望电气买入评级

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摘要：

2022-04-01浙商证券股份有限公司邓伟对禾望电气进行研究并发布了研究报告《禾望电气2021年报点评：业绩超市场预期，风光传动多头并进》，本报告对禾望电气给出买入评级，当前股价为35.18元。

禾望电气(603063)

投资要点

新能源电控业务：风电变流器龙头地位稳固，光伏逆变器贡献重要业绩增量报告期内公司新能源电控业务实现营收 17.32 亿元，同比增长 6.74%，毛利率 32.7%，同比下降 8.98 pct。主要包括风电变流器以及光伏逆变器产品。

1）风电变流器： 2020 年陆上风电抢装透支部分 2021 年需求，导致行业装机规模减少，同时受市场竞争影响陆上风电变流器价格下降。报告期内公司变流器销量 3,484 台，同比减少 16.55%。出货结构中海风占比提升使得单机功率提高，公司海风产品6.XMW 大容量风冷双馈变流器、全功率超高原型水冷变流器产品、10MW 中压海风变流器、自主研发 5.5MW 漂浮式机组专用海风变流器等均有较好市场表现。

2）光伏逆变器：报告期内公司实现光伏逆变器对外销售 45,544 台，同比增长 485.55%，其中组串式逆变器出货比例显著提升。公司对于原材料供应链采取差异化管理，保障芯片供应，同时国内销售渠道铺设速度超预期，目前在手订单充足。

电气传动业务：维持高盈利水平，体量迅速扩大

报告期内公司实现营收 2.01 亿元，同比增长 92.71%，毛利率 45.6%，维持高毛利水平。2021 年公司全系列变频传动解决方案在冶金轧钢、矿山机械、铁路基建、石油、LNG、大型试验台、分布式能源发电等领域广泛应用，并获得冶金行业最高技术奖“2021 年冶金科学技术奖一等奖”。

盈利预测及估值

公司是国内领先的新能源电力电子及电气传动设备供应商，风电变流器龙头稳固，光伏组串式逆变器市占率有望大幅提升。我们预计 2022~24 年公司归母净利润 5.03、7.05、8.75 亿元，EPS 分别为 1.15、1.61、1.99 元/股，对应 PE 为 33、24、19 倍。

风险提示

风电光伏装机不及预期；原材料成本波动；政策变动风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，招商证券游家训研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为65.2%，其预测2022年度归属净利润为盈利5.67亿，根据现价换算的预测PE为26.65。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有4家机构给出评级，买入评级3家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为56.8。证券之星估值分析工具显示，禾望电气（603063）好公司评级为2.5星，好价格评级为2.5星，估值综合评级为2.5星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)

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文章来源：《电气传动》网址: http://www.dqcdbjb.cn/zonghexinwen/2022/0406/493.html